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美银策略师 Hartnett 指出，当前市场牛熊指标创历史极值，建议夏季撤退风险资产，并警告 Mag7 资本开支若遭削减可能引发全面崩跌。
📝 详细摘要
文章报道了美银首席投资策略师 Michael Hartnett 的最新观点。其专有牛熊指标升至 9.6 的历史最高水平，显示市场仓位极度拥挤。资金流向数据显示，股票和科技板块获创纪录流入，现金则大规模流出，情绪过热。Hartnett 提出三大逆向交易信号：预期不着陆时买入长债与防御股；预期不加息时做多美元；预期 AI 资本开支不削减时做空芯片股。他将 AI 资本开支削减视为最大尾部风险，一旦超大规模云商宣布削减且 Mag7 未创新高，可能引发银行、工业股被大规模做空，导致市场全面下跌。文章还分析了半导体板块技术面恶化与资金仍持续流入的背离，建议投资者夏季保持谨慎。
💡 主要观点
- 美银牛熊指标升至 9.6 历史极值，市场仓位极端拥挤。 该指标历史上达到该水平后，最优策略为规避风险而非加仓。EPFR 数据显示股票获 558 亿美元净流入，科技板块三周累计流入 488 亿美元创纪录，现金大规模流出。
- 当前乐观情绪建立在四大假设之上，但风险正在积聚。 投资者普遍预期经济不着陆、美联储不加息、AI 资本开支不削减、民主党不横扫国会，这几乎导致市场无空头。Hartnett 认为反向交易逻辑已成立。
- AI 资本开支削减是最大尾部风险，可能触发全面崩跌。 超大规模企业自由现金流转负，债券融资压力上升，Oracle 信用利差走高。若宣布削减开支且 Mag7 未创新高，将引发增长与资产价格大幅负面冲击，催化做空银行、经纪商及工业股。
💬 文章金句
- 夏季撤离风险资产或为上策。
- 此轮最大的尾部风险在于：一旦超大规模科技公司宣布削减 AI 资本开支，且此举未能推动 Mag7 创新高，由此引发的增长与资产价格的大幅负面冲击，将催化银行、经纪商及工业股的大规模做空。
- 当前最优夏季策略是撤退风险资产，转向久期、防御性资产、高股息股及美元。